Piotr Wojdat

Vedúci náležitej starostlivosti v Memorandum. Hlavné mesto,

Mnoho ľudí sa už dlho pýta, kedy a či do nich správcovia hlavných inštitucionálnych fondov začnú investovať svoje silné zdroje kryptomeny.

Správna otázka by mala znieť: prečo by mali inštitucionálni investori vôbec uvažovať o takejto investícii? Nie je žiadnym tajomstvom, že investície do kryptomien patria v súčasnosti k najprchavejším a najrizikovejším. Kedy by bol napríklad dôchodkový fond, ktorého základnou zásadou je chrániť svoj kapitál a minimalizovať riziko, vtiahnutý do niečoho tak nepredvídateľného a nevyzretého ako kryptomeny?

Komunita sa stretla so záplavou článkov, ktoré naznačovali, že je to veľa inštitucionálnych investorov (tiež nazývaných Smart Money) pripravený investovať bilióny dolárov na trhu s kryptomenami hneď ako na to vzniknú regulačné podmienky.

Známe mená ako Rockefeller, Rothschild alebo George Soros investície do kryptomeny podnietili predstavivosť jednotlivých investorov a oživili nádeje na návrat k rýchlemu rastu a premrštené výnosy z investícií zaznamenané koncom decembra 2017 a januára 2018.

Títo článkov tvrdia, že hlavným dôvodom, prečo tieto inštitúcie nakoniec investujú na tomto trhu, je „obrovský rozvojový potenciál podporovaný ďalším vývojom a skutočným prispôsobením technológie blockchain v ekonomike“.

Aj keď táto téza znie viac-menej logicky a je ťažké ju spochybniť, podľa môjho názoru to tak nie je, pokiaľ ide o samotné inštitucionálne fondy..

Hlavný rozdiel medzi individuálnym a inštitucionálnym investorom je v tom, že individuálny investor pozerá na investíciu cez prizmu rastového potenciálu, zatiaľ čo inštitucionálny investor tak robí cez prizmu rizika.

Ako som už spomenul, kryptomeny sa v tomto ohľade javia ako veľmi „nezaujímavé“ aktíva pre inštitúcie, ako sú dôchodkové fondy. Existuje niečo, čo by ich nakoniec mohlo presvedčiť, aby investovali na tomto trhu?

Nazýva sa korelačný koeficient

Korelačný koeficient je pomerne základným ukazovateľom, ktorý ukazuje, či sa 2 investičné aktíva pohybujú rovnakým smerom. Koeficient má hodnotu od 1 do -1, kde 1 je úplná pozitívna korelácia. To znamená, že aktíva A a B sa pohybujú rovnakým smerom s úplne rovnakým výkonom, zatiaľ čo koeficient -1 znamená úplnú negatívnu koreláciu – to znamená, že 2 aktíva sa správajú presne opačne s opačnou dynamikou. Koeficient okolo 0 naznačuje žiadnu koreláciu.

Dobrým príkladom silnej pozitívnej korelácie je napríklad cena ropy a cena akcií ťažobných spoločností.

Dobre, ale prečo je to také dôležité?

Pri výstavbe investičného portfólia je mimoriadne dôležité vyberať investičné aktíva tak, aby sa minimalizovalo riziko strát. Čo to však znamená v praxi?

Predpokladajme, že naše portfólio tvoria akcie v ťažobných spoločnostiach, futures na ropu, Norwegian Krone (Nórsko je známe svojim vývozom ropy)..

Na prvý pohľad máme vysoko diverzifikované aktíva (akcie, komodity, forex); cítime sa bezpečne. Portfólio si vedie veľmi dobre; rastúce ceny ropy tlačia zásoby našej ťažobnej spoločnosti hore, zatiaľ čo nórska koruna posilňuje aj voči iným menám. Naše portfólio je ďaleko pred trhovými štandardmi; sme investiční géniovia!

Po niekoľkých dňoch sa však ropný trh prepadne, ceny klesnú na zhruba desať percentuálnych bodov, trh je v úplnej panike. Ukazuje sa, že nielen my trpíme stratami z ropných kontraktov, ale pádom sú aj naše akcie a nórska koruna. Žmurkaním oka sme stratili všetky svoje zisky a naše portfólio stráca hodnotu zlým tempom napriek tomu, že sme chceli riziko takýchto strát obmedziť diverzifikáciou.

Kde sme pokazili?

Zásadným problémom nášho portfólia boli zle vybrané investičné aktíva, ktoré prispeli k búrlivým výkyvom hodnoty nášho portfólia. Majetok silne koreloval; Preto štandardný pokles ceny ropných kontraktov o 3 percentá spôsobil pokles hodnoty celého portfólia aj nad túto hodnotu. forma diverzifikácie portfólia nesplnila svoju predpokladanú funkciu.

Ako teda môžeme kontrolovať riziko??

Jedným z rozhodujúcich ukazovateľov, ktoré používajú správcovia investičného portfólia, je tzv Sharpe Ratio.

To naznačuje vzťah medzi potenciálnym rizikom, meraným cenovou volatilitou daného aktíva, a očakávanou návratnosťou investícií. Stručne povedané, Sharpe Ratio pomáha investorom určiť, či správca fondu podstupuje príslušné riziko vo vzťahu k očakávanej návratnosti investícií.

Čím vyššia je Sharpova hodnota, tým lepšie, pretože naznačuje vyšší predpokladaný výnos v súvislosti s určitou úrovňou rizika.

Teraz tá najzaujímavejšia časť: môžeme vylepšiť náš pomer pridaním nekorelovaných aktív do nášho portfólia, aj keď sú veľmi vysoké riziko.

Vráťme sa k nášmu príkladnému portfóliu, ktoré bolo v podstate úplne založené na aktívach úzko spojených s ropou. Keby sme do svojho portfólia pridali nekorelované aktíva, napríklad akcie v dopravných spoločnostiach (ktoré môžu dokonca rásť z nižších cien ropy), naše portfólio by bolo diverzifikovanejšie a pravdepodobne by stratilo na hodnote menej..

Odkiaľ teda kryptomeny prichádzajú?

Všetci vieme, že kryptomeny sú mimoriadne riskantnou investíciou, ale najzaujímavejšou vlastnosťou tohto trhu je jeho korelačný koeficient s tradičným finančným trhom..

Ako vidíme, všetky kryptomeny uvedené v tabuľke vyššie spolu úzko súvisia (s faktorom vyšším ako 0,5). V dolnej časti vidíme „tradičné“ finančné nástroje, ktoré slúžia ako meradlo pre celý kapitálový trh.

Pre objasnenie SPX znamená S&Index P 500, VIX je index volatility trhu (hovorovo označovaný ako „index strachu“), GLD všeobecne znamená trh so zlatom a TNX znamená výnos z 10-ročných amerických dlhopisov.

Vo všetkých 4 prípadoch vidíme, že korelácia s trhom s kryptomenami za posledný rok kolíše okolo nuly alebo je dokonca negatívna!

Toto je kľúčový matematický dôkaz nedostatku korelácie medzi finančným trhom a kryptotrhom!

Čo to znamená pre krypto?

Úsilie správcov investičných fondov zvýšiť svoj Sharpe Ratio ich privedie k tomu, aby do svojich investičných portfólií pridali kryptomeny, aj keď v budúcnosti nemusia úplne pochopiť samotnú technológiu alebo jej potenciálne možnosti. Pre nich záleží iba na historických štatistikách korelácie tohto trhu s tradičnými investičnými nástrojmi.

Ako som už spomenul, ich investičné rozhodnutia sa prijímajú na základe vzorcov a štatistických modelov, a nie na základe lovu alebo túžby po rýchlych ziskoch.

Toto je podľa mňa najväčší faktor, ktorý priláka veľké inštitucionálne peniaze na trh s kryptomenami, čo v dôsledku deflačnej povahy kryptomien a hyperinflačnej povahy fiat mien na 99% musí nakoniec viesť k vyšším cenám.

Preto je to otázka „kedy“ a nie „ak“.

Pokiaľ teda veríte vo vývoj tejto technológie a doteraz ste si udržali svoju dôveru, a ak ste skutočným investorom, mám pre vás iba jednu správu … HODL!

 

Prispel Piotr Wojdat

Piotr Wojdat je vedúcim oddelenia náležitej starostlivosti a analýzy v spoločnosti Memorandum. Hlavné mesto, medzinárodná investičná spoločnosť zameraná na aktíva založené na blockchaine. Ich odborné znalosti v oblasti rizikového kapitálu, súkromného kapitálu a investičného bankovníctva im umožňujú poskytovať príkladné služby svojim klientom a veľké príležitosti na prilákanie investícií.