Piotr Wojdat

Ketua Kesungguhan Wajib di Memorandum.Kapital,

Sejak sekian lama, banyak orang bertanya kapan dan apakah pengurus dana institusi utama akan mula melaburkan sumber daya yang kuat dalam cryptocurrency.

Soalan yang betul ialah: mengapa pelabur institusi harus mempertimbangkan pelaburan sedemikian? Bukan rahsia lagi bahawa pelaburan kripto adalah antara yang paling tidak stabil dan berisiko pada masa ini. Oleh itu, bilakah dana pencen, misalnya, yang asasnya melindungi modal dan meminimumkan risiko, dimasukkan ke dalam sesuatu yang tidak dapat diramalkan dan tidak matang seperti cryptocurrency?

Terdapat banyak artikel dari masyarakat yang menunjukkan bahawa banyak pelabur institusi (juga disebut Smart Money) bersedia melabur triliunan dolar di pasaran cryptocurrency sebaik sahaja syarat peraturan untuk ini timbul.

Nama besar seperti Rockefeller, Rothschild, atau George Soros melabur dalam kripto telah mendorong imaginasi pelabur individu, menghidupkan kembali harapan untuk kembali ke pertumbuhan pesat dan pulangan pelaburan yang terlalu tinggi yang dilihat pada akhir Disember 2017 dan Januari 2018.

Ini artikel mendakwa bahawa sebab utama mengapa institusi-institusi ini akhirnya akan melabur di pasaran ini adalah “potensi pembangunan besar yang didorong oleh pengembangan lebih lanjut dan penyesuaian teknologi blockchain yang nyata dalam ekonomi.”

Walaupun tesis ini terdengar lebih kurang logik dan sukar untuk dipertikaikan, pada pendapat saya, ini sebenarnya tidak berlaku ketika datang ke dana institusi sendiri.

Perbezaan utama antara pelabur individu dan institusi adalah bahawa pelabur individu melihat pelaburan melalui prisma potensi pertumbuhan, sementara pelabur institusi melakukannya melalui prisma risiko.

Seperti yang telah saya nyatakan, cryptocurrency nampaknya merupakan aset yang sangat “tidak menarik” bagi institusi seperti dana pencen dalam hal ini. Adakah sesuatu yang akhirnya dapat meyakinkan mereka untuk melabur di pasaran ini?

Ia dipanggil Pekali Korelasi

Pekali korelasi adalah petunjuk asas yang menunjukkan sama ada 2 aset pelaburan bergerak ke arah yang sama. Pekali mempunyai nilai dari 1 hingga -1, di mana 1 adalah korelasi positif penuh. Artinya, aset A dan B bergerak ke arah yang sama dengan prestasi yang sama persis, sementara pekali -1 bermaksud korelasi negatif penuh – iaitu, 2 aset berkelakuan tepat secara terbalik dengan dinamika yang berlawanan. Pekali sekitar 0 menunjukkan tiada korelasi.

Contoh yang baik dari korelasi positif yang kuat adalah, misalnya, harga minyak mentah dan harga saham syarikat perlombongan.

Baiklah, tetapi mengapa ini sangat penting?

Semasa membina portfolio pelaburan, sangat penting untuk memilih aset pelaburan sedemikian rupa untuk meminimumkan risiko kerugian. Tetapi apa maksudnya dalam praktik?

Mari kita anggap bahawa portfolio kami terdiri daripada saham dalam syarikat perlombongan, niaga hadapan minyak, Krone Norwegia (Norway terkenal dengan eksport minyaknya).

Pada pandangan pertama, kami mempunyai aset yang sangat pelbagai (ekuiti, komoditi, forex); kita berasa selamat. Portofolio berjalan dengan baik; kenaikan harga minyak mendorong saham syarikat perlombongan kita naik, sementara Krone Norway juga menguat berbanding mata wang lain. Portofolio kami jauh di hadapan penanda aras pasaran; kami adalah genius pelaburan!

Namun, setelah beberapa hari, pasaran minyak jatuh, harga mencecah selusin mata peratusan, pasaran dalam keadaan panik sepenuhnya. Ternyata kita bukan sahaja mengalami kerugian dalam kontrak minyak, tetapi saham dan Krone Norwegia juga berada dalam keadaan bebas. Kami telah kehilangan semua keuntungan dalam sekelip mata, dan portfolio kami kehilangan banyak dengan pantas walaupun kita mahu mengehadkan risiko kerugian tersebut melalui kepelbagaian.

Di mana silapnya kita?

Masalah asas portfolio kami adalah aset pelaburan yang kurang dipilih, yang menyumbang kepada turun naik nilai portfolio kami. Aset sangat berkaitan; oleh itu, penurunan harga kontrak minyak secara standard sebanyak 3 peratus menyebabkan nilai keseluruhan portfolio jatuh bahkan melebihi nilai ini. bentuk kepelbagaian portfolio gagal memenuhi fungsi yang diandaikan.

Jadi Bagaimana Kita Boleh Mengawal Risiko?

Salah satu petunjuk penting yang digunakan oleh pengurus portfolio pelaburan adalah apa yang disebut Nisbah Sharpe.

Ini menunjukkan hubungan antara potensi risiko, diukur oleh turun naik harga aset tertentu, dan jangkaan pulangan pelaburan. Ringkasnya, Sharpe Ratio membantu para pelabur menentukan sama ada pengurus dana mengambil risiko yang sesuai dengan jangkaan pulangan pelaburan.

Semakin tinggi nilai Sharpe semakin baik, kerana ini menunjukkan pengembalian yang diandaikan lebih tinggi berkaitan dengan tahap risiko tertentu.

Sekarang untuk bahagian yang paling menarik: kami dapat meningkatkan nisbah kami dengan menambahkan aset yang tidak berkaitan ke portfolio kami, walaupun berisiko sangat tinggi.

Mari kembali ke portfolio contoh kami, yang hampir sepenuhnya berdasarkan aset yang sangat berkaitan dengan minyak mentah. Sekiranya kita menambahkan aset yang tidak berkorelasi ke dalam portfolio kita, misalnya, saham dalam syarikat pengangkutan (yang mungkin juga meningkat dari harga minyak yang lebih rendah), portfolio kita akan lebih pelbagai dan mungkin akan kehilangan nilai lebih rendah.

Jadi Di Mana Cryptocurrency Masuk?

Kita semua tahu bahawa cryptocurrency adalah pelaburan yang sangat berisiko, tetapi ciri yang paling menarik dari pasaran ini adalah pekali korelasi dengan pasaran kewangan tradisional.

Seperti yang dapat kita lihat, semua cryptocurrency yang disenaraikan di jadual di atas berkait rapat (dengan faktor di atas 0.5). Di bahagian bawah, kita melihat instrumen kewangan “tradisional” yang berfungsi sebagai penanda aras untuk keseluruhan pasaran modal.

Untuk penjelasan, SPX bermaksud S&Indeks P 500, VIX adalah Indeks Volatiliti pasar (sehari-hari disebut sebagai “indeks ketakutan”), GLD secara luas mewakili pasar emas, dan TNX bermaksud hasil pada bon AS 10 tahun.

Dalam keempat-empat kes, kami melihat bahawa korelasi dengan pasaran cryptocurrency sepanjang tahun lalu berubah pada sekitar sifar atau bahkan negatif!

Ini adalah bukti matematik utama kurangnya korelasi antara pasaran kewangan dan pasaran crypto!

Apa Makna Ini Untuk Crypto?

Usaha pengurus dana pelaburan untuk menaikkan Nisbah Sharpe mereka akan mendorong mereka untuk menambahkan cryptocurrency ke portfolio pelaburan mereka, walaupun mereka mungkin tidak sepenuhnya memahami teknologi itu sendiri atau kemampuan potensinya di masa depan. Bagi mereka, hanya statistik sejarah korelasi pasaran ini dengan alat pelaburan tradisional yang penting.

Seperti yang telah saya nyatakan, keputusan pelaburan mereka dibuat berdasarkan formula dan model statistik dan bukan berdasarkan firasat atau keinginan untuk memperoleh keuntungan yang cepat.

Pada pendapat saya, ini adalah faktor terbesar yang akan menarik wang institusi besar ke pasaran cryptocurrency, yang, akibat sifat kriptografi deflasi dan sifat hiperinflasi mata wang fiat pada 99%, mesti menyebabkan harga yang lebih tinggi akhirnya.

Oleh itu, ini adalah persoalan “kapan” dan bukan “jika.”

Oleh itu, jika anda mempercayai perkembangan teknologi ini dan anda terus setia sehingga sekarang, dan jika anda seorang pelabur sebenar, saya hanya mempunyai satu mesej untuk anda … HODL!

 

Disumbang oleh Piotr Wojdat

Piotr Wojdat adalah Ketua Kesungguhan dan Analisis yang Wajar di Memorandum.Kapital, syarikat pelaburan antarabangsa yang menumpukan pada aset berasaskan blockchain. Kepakaran mereka dalam Venture Capital, Private Equity dan Investment Banking membolehkan mereka memberikan perkhidmatan teladan kepada pelanggan mereka dan peluang besar untuk tarikan pelaburan.